6月國內(nèi)新增產(chǎn)能帶來的供應(yīng)壓力不容小覷

    步入6月，受困于下游需求端陷入季節(jié)性萎縮，而供應(yīng)端裝置重啟規(guī)模有增無減，導致國內(nèi)甲醇(2562, 6.00, 0.23%)期貨對接連加碼的“微刺激”政策并不領(lǐng)情。

    本周三甲醇主力1409合約破位下行，跌穿前期振蕩箱體平臺。截至昨日，該合約承接跌勢繼續(xù)下探，創(chuàng)出上市以來新低2542元/噸。筆者認為，甲醇身處于周期性弱勢環(huán)境，后市期價仍將維持下跌態(tài)勢。

    “微刺激”扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟趨勢尚未迎來拐點

    近幾個月來，中國政府密集出臺的一系列政策措施具有很明顯的針對性，使得中國經(jīng)濟有些許企穩(wěn)的跡象，其中5月官方制造業(yè)PMI指數(shù)出現(xiàn)逆周期回升。不過筆者認為盡管當前“微刺激”措施不斷加碼，但刺激力度尚未達到經(jīng)濟轉(zhuǎn)向的拐點，其下探趨勢短期內(nèi)還會延續(xù)。因為當前國內(nèi)房地產(chǎn)市場已開始趨弱，由此帶來的相關(guān)行業(yè)需求也將陷入持續(xù)不振的局面。

    此外，資金成本不斷高企，4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)發(fā)生主營業(yè)務(wù)成本增速，高于實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入增速，從而導致規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額加速下滑，這將制約企業(yè)的后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營�？傊�，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)意外走強的短期擾動不能成為長期實際經(jīng)濟運行的主流趨勢。
    6月國內(nèi)甲醇新增產(chǎn)能規(guī)模不容小覷

    在艱難消化掉5月國內(nèi)甲醇市場釋放的300萬噸新增產(chǎn)能之后，預(yù)計6月還將面臨較多檢修結(jié)束后重啟的甲醇裝置投產(chǎn)壓力。據(jù)了解，6月國內(nèi)由新增產(chǎn)能帶來的供應(yīng)壓力不容小覷，其中山東魯南地區(qū)檢修裝置于本周正式重啟，而陜西關(guān)中檢修裝置也將于下周結(jié)束檢修。雖然甘肅華亭將接力長青繼續(xù)停車，但寶豐能源二期投產(chǎn)及桂魯兩套裝置投產(chǎn)日趨迫近，供應(yīng)壓力有增無減。

    在港口方面，華東、華南港口甲醇庫存依然維持在年內(nèi)高位。截至5月22日當周，國內(nèi)華東和華南兩大港口甲醇庫存分別上升至21.6萬噸和9.3萬噸，分別較年初時增長36.71%和36.76%。而隨著前期海外陸續(xù)發(fā)運的船貨于5月底到港，預(yù)計上月甲醇進口量有望達到35.79萬噸。可以預(yù)見，未來國內(nèi)華東和華南兩大港口甲醇庫存仍有進一步回升的空間，這將繼續(xù)抑制外盤甲醇價格并傳導至國內(nèi)市場，弱化甲醇期價的反彈動力。

    下游需求轉(zhuǎn)淡，甲醇企業(yè)降價

    甲醇重要的傳統(tǒng)需求領(lǐng)域——甲醛在每年6月都會轉(zhuǎn)入季節(jié)性淡季，企業(yè)采購積極性一般會呈現(xiàn)明顯的回落趨勢。這一方面因為南方梅雨季節(jié)，降雨量增多導致板材市場需求逐漸趨弱，甲醛用量因此受到明顯沖擊，所需甲醇采購量也會隨之下降；另一方面，由于端午節(jié)前多數(shù)國內(nèi)甲醛企業(yè)已經(jīng)備足原料庫存，剛需力量被提前消化，短期內(nèi)難以凸顯優(yōu)勢，也會造成一定時期內(nèi)的甲醇采購陷入真空期。受此影響，甲醇需求市場采購氛圍不佳，不能消化與日俱增的新增產(chǎn)能。

    與此同時，二甲醚除河南處于盈虧邊緣，其他區(qū)域多以出現(xiàn)虧損，生產(chǎn)企業(yè)被迫壓縮產(chǎn)能。據(jù)統(tǒng)計，目前國內(nèi)二甲醚總體開工率在33%附近，而醋酸雖然持續(xù)走高，但企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，對甲醇需求支撐亦有限。

    根據(jù)近三年歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，6月甲醇期現(xiàn)價格下跌概率達到100%，平均下跌達到50—100元/噸，預(yù)計后市甲醇期價仍以弱勢下跌為主。