近日我們調(diào)研了新都化工了解公司經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展規(guī)劃。

　　我國(guó)食用鹽的產(chǎn)銷由《食用鹽專營(yíng)管理辦法》指導(dǎo)最初食用鹽的生產(chǎn)、批發(fā)、轉(zhuǎn)運(yùn)均由國(guó)家集中管理后來(lái)各權(quán)限均下放到各省。每年各省的生產(chǎn)配額基本固定但其中鹽的品種占比可以改變;目前生產(chǎn)權(quán)限分布在全國(guó)98家定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)。擁有銷售權(quán)限的包括中鹽和各省的鹽業(yè)公司。鹽業(yè)管理體制形態(tài)非常復(fù)雜和郵政不同和環(huán)保局、煙草局類似。我們判斷任何領(lǐng)域的改革都難以一蹴而就食鹽專賣更是如此如果專營(yíng)漸進(jìn)式放開則對(duì)于公司這樣機(jī)制靈活的民企最為有利。

　　公司食用鹽產(chǎn)品差異化程度高受到鹽業(yè)公司歡迎;渠道建設(shè)理念先進(jìn)分別針對(duì)傳統(tǒng)鹽業(yè)公司渠道和快消品渠道來(lái)做。公司2011年3月起涉足本領(lǐng)域當(dāng)年實(shí)現(xiàn)2萬(wàn)噸銷量2013年近20萬(wàn)噸增速驚人。差異化、高品質(zhì)的產(chǎn)品為鹽業(yè)公司提供了更大的利潤(rùn)空間但消費(fèi)者購(gòu)買價(jià)格僅從1.5元提高到3元/包接受度高。渠道方面公司從兩個(gè)方面同時(shí)發(fā)力一是面向傳統(tǒng)市場(chǎng)即鹽業(yè)公司渠道目前十四個(gè)省實(shí)現(xiàn)銷售但銷售人員數(shù)量較少效率非常高。二是積極籌備快消品渠道并儲(chǔ)備人才。

　　復(fù)合肥方面公司堅(jiān)定的走差異化和快消品路線180萬(wàn)噸產(chǎn)能今年陸續(xù)投產(chǎn)并逐步進(jìn)入收獲期。2014年全年共增加復(fù)合肥產(chǎn)能180萬(wàn)噸其中:寧陵80萬(wàn)噸產(chǎn)能已于今年2月底投產(chǎn)平原20萬(wàn)噸高塔復(fù)合肥、20萬(wàn)噸緩控雙膜肥今年3月投產(chǎn)其余兩套共計(jì)40萬(wàn)噸的產(chǎn)能預(yù)計(jì)7月投產(chǎn)眉山45萬(wàn)噸新型復(fù)合肥項(xiàng)目預(yù)計(jì)2014年12月試產(chǎn)第一條線。目前共有銷售人員400人今年還將對(duì)此前薄弱的山東和河南市場(chǎng)加大營(yíng)銷力度。

　　公司未來(lái)業(yè)務(wù)主要由兩個(gè)領(lǐng)域組成:一是以食用鹽為主導(dǎo)的調(diào)味品、二是復(fù)合肥為主導(dǎo)的農(nóng)化產(chǎn)品未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。我們預(yù)計(jì)其2014-2015年的攤薄EPS分別為0.46元、0.68元給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、食鹽專賣制度改革不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。（元之）